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动力源科技股份有限公司财务报表分析

　

上官宇星2015-01-03

 
摘要：财务报表以及报表中的数字是企业内部和外部进行财务信息交流的主要工具，然而，这些财务报表没有附带的“使用说明”，导致财务报表中的信息并没有按照有效的方式传递给报表使用者。只有通过财务报表分析，才能使信息使用者、决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息，进而指导决策。本文以上市公司动力源科技股份有限公司为例，探索如何进行财务报表分析，文中详细分析了如何利用比率分析法对各种财务报表进行分析，以及如何把三种基本报表结合起来进行分析，并利用著名的杜邦财务分析体系对报表进行了分析，最后根据分析得出了自己的结论。
关键字：动力源、财务报表、比率分析
 
1引言
1.1研究背景
　　随着我国市场经济体系的逐步发展和完善，财务工作在企业日常经营活动中起到越来越重要的作用。企业高层管理人员、投资者、债权人、政府部门对企业财务信息的要求也越来越高。那么如何向企业高层管理人员提供财务信息以帮助其决策，投资者、债权人、政府部门又如何理解企业财务信息呢？通常的方法就是对企业的财务报表进行分析研究，以评价企业经营状况，如获利能力、偿债能力、可持续发展能力等。因此财务报表分析是一种非常实用的工具，也是一个非常值得关注和研究的领域。
由于我自己也试水股票市场，在对股票进行操作时需要进行财务报表分析，同时动力源（600405）是我重点关注的股票之一，在这个过程中，我也切身体会到财务报表分析的重要性。
1.2动力源科技公司简介
　　北京动力源科技股份有限公司(以下简称“公司”)是经北京市人民政府京政函【2000】191号文批准，以2000年10月31日经审计的净资产5,695.30万元全部折为公司的股本计5,695.30万股，每股面值1元，于2000年12月变更成立的股份有限公司，并由北京市工商行政管理局颁发了注册号为1100002461066的企业法人营业执照。
公司于2004年3月10日经中国证券监督管理委员会证监发行字[2004]27 号文批准，于2004年3月17日以向沪市、深市二级市场投资者定价配售的方式发行3,000 万股境内人民币普通股,每股面值1.00元，发行价为每股8.29元，发行后总股本为8,695.30万股。2004年4月1日上述公开发行的3,000万股人民币普通股在上海证券交易所上市流通，股票代码为600405。
　　公司按2004 年12月31日股本8,695.30万股为基数，以资本公积按每10股转增2 股的比例共1,739.06万元转增股本，增加股本1,739.06万股，转增后本公司总股本10,434.36万股，流通股股本3,600万股。上述资本公积转增股本方案已于2005年7月14日实施。
公司的注册资本：10,434.36万元人民币。
　　经营范围：自营和代理各类商品和技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外，经营进料加工和“三来一补”业务，经营对销贸易和转口贸易，代理出口将自行研制开发的技术转让给其他企业所生产的非自产产品；法律、法规禁止的，不得经营；应经审批的，未获批准前不得经营；法律、法规未规定审批的，企业自主选择经营项目，开展经营活动。
该公司主要从事直流电源、交流电源、监控系统等系列产品的研制、生产和销售及相关服务。
1.3数据来源
本文的财务报表数据主要来源于国泰安数据库，其中一部分是直接从数据库中选取的，也有一部分是根据数据库中财务数据计算而来的。由于数据库中的数据比较庞大，不免有数据处理不全面、不恰当的地方，敬请原谅。
2动力源科技公司资产负债表分析
资产负债表是反映企业某一特定日起财务状况的会计报表。资产负债表分析的作用在于解释、评价、预测企业的短期偿债能力、企业的资本结构和长期偿债能力、企业的财务弹性、企业的经营业绩。
2.1短期偿债能力分析
对于投资者来说，公司的偿还能力指标是判定投资安全性的重要依据。与之相关的财务比率主要有流动比率和速动比率。其中，
流动比率 = 流动资产÷流动负债；
速动比率 =（流动资产-存货）÷流动负债
从动力源科技公司的资产负债表来看，2011、2012、2013年末的流动比率分别为：1.467067、1.447502和1.408655。
通常认为，流动比率可以反映企业的短期偿债能力。企业能否偿还短期债务，要看有多少短期债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流行负债，企业剩余的是营运资金（流动资产-流动负债=营运资金），营运资金越多，说明不能偿还短期债务的风险越小，但营运资金是个绝对数，对不同规模企业之间的比较意义有限，而流动比率是相对数，更适合企业之间以及本企业不同历史时期的比较。
按照西方企业的长期经验，一般认为 2：1 的流动比率比较适宜，因为流动资产中能力最差的存货金额约占流动资产的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才有保证。所以，动力源科技公司的流动比率过低，始终处于一般认为的最低水平以下，短期偿债能力较弱。此外，与同行业相比，动力源科技公司的流动比率也连年远低于行业平均水平。
从发展趋势来看，动力源科技公司的流动比率近几年虽然看似稳定在1.4—1.5之间，但实际上是呈现小幅度逐渐下降趋势，说明流动负债的增加快于流动资产的增加，使得企业短期偿债能力逐年下降，应该引起债权人的警惕。影响流动比率的主要因素是营业周期、应收账款和存货的周转速度，营业周期是应收账款周转天数和存货周转天数相加之和。所以流动比率的降低是由于应收账款或存货的周转速度变慢引起，这可以通过应收账款和存货周转率来体现。
从动力源科技公司的资产负债表来看，2011、2012、2013年末的速动比率分别为：0.935008、0.991347和1.08734。从存货情况来看，2011年，存货占流动资产总额的 31.67%，2012年为 27.23%，2013 年为 17.12%。
速动比率是比流动比率更进一步的有关变现能力的指标。剔除存货是因为其在流动资产中的变现速度最慢，并且可能已损失报废还未处理，或者部分已抵押给了债权人，还有存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。综合上述原因，在不希望企业用变现存货的办法还债，以及排除使人产生误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人信服。
通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低，当然也因行业、企业而异。对于动力源科技公司来说，由于存货在流动资产中的比重下降，而使速冻比率上升，短期偿债能力增强。
由上述两项短期偿债指标本身及比较来看，动力源公司的短期偿债能力在同行中处于落后的水平，该公司的短期债权人应该提高警惕。
2.2长期偿债能力分析
长期偿债能力比率反映公司负担长期债务的能力，这些比率有时被称为财务杠杆比率或杠杆比率，主要有资产负债率、利息倍数。其中，
资产负债率 =（总资产－总权益）÷总资产；
利息倍数 =  EBIT÷利息
资产负债率是企业负债总额对资产总额的比率，它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。2011、2012、2013年动力源科技公司资产负债率分别为 0.595212、0.625189和0.568867。
该公司连续三年末的指标都处在较高水平，企业长期偿债能力较弱。从债权人的角度看，资产负债率越低越好，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例高，企业不能偿债的可能性大，企业的风险主要由债权人承担，这对债权人来讲，是十分不利的，债权人可能会降低对该公司出借资金的信心；从股东的角度看，在全部资本利润率高于借款利息率时，他们希望保持较高的资产负债率水平；从经营者的角度看，他们最关心的应该是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。
另一个常用于衡量长期偿债能力的指标是利息倍数，2011、2012、2013年动力源科技公司利息倍数分别为0.523267、1.876983和2.406833。利息倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。因企业所处的行业不同，利息倍数有不同的标准界限，但一般公认的利息倍数为3。动力源科技公司的数据表明，该公司负担利息的能力偏低。但从另外一个角度来看，三年来该公司的利息倍数不断提高，这也表明该公司的债务偿还能力有所提升，而这对债权人是有利的。
3动力源科技公司利润表分析
在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表是反映企业一定时期的经营成果和经营成果的分配关系，它是企业生产经营成果的集中反映，是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。
对利润表的分析，首先是对收入、成本、费用的分析，其次是结合资产负债表对企业盈利能力、资产使用效率的分析。
2011年，动力源科技公司的营业收入为694784203.34元，但营业利润为-21973705.02元，公司是亏损的；2012 年，公司营业收入为772638085.8元，比2011年同期增长 11.21%,营业利润为5167034.92元，比2011年同期增长 123.51%；2003年，公司营业收入为793269722.2元，比2012年同期增长2.67%，营业利润为24534736.4元，比2012年同期增长374.83%。营业利润增加的主要原因是销售量增长，而成本下降。
3.1企业盈利能力分析
企业从事生产经营活动，其目的就是取得尽可能多的利润和维持企业持续、稳定发展，获取利润是企业持续、稳定发展的前提。企业盈利能力就是企业赚取利润的能力，不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。盈利是公司经营的主要目的，盈利比率是对投资者最为重要的指标。反映企业盈利能力的指标主要有：销售净利率、资产净利率和净资产收益率。其中，
销售利润率 = 净利润÷销售额
资产收益率 = 净利润÷总资产
权益收益率 = 净利润÷总权益
对于销售利润率，2011、2012、2013 年该指标分别为-0.69%，2.47%和3.95%，可以看出销售利润率呈现增长趋势，其原因是营业收入的增加幅度高于成本和费用的增加幅度。
对于资产收益率（ROA），2011、2012、2013年该指标分别为-0.40%，1.46%和1.89%，可以看出，资产的获利能力在逐渐上升，说明企业在增加收入和节约资金方面取得了越来越好的效果。
对于权益收益率（ROE），2011、2012、2013年该指标分别为-1.02%，3.88%和4.37%，该指标度量的是一年来股东的回报，可以看出，股东的利益是不断提高的。
此外，ROE大于ROA，表明动力源科技公司运用了财务杠杆，这一点将在后面的杜邦分析体系中加以分析。
3.2资产管理指标分析
资产管理指标是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。公司运转能力的比率强弱，体现了管理者对现有资产的管理水平和使用效率。主要通过以下指标来进行：存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率。其中，
存货周转率 = 产品销售成本÷存货
应收账款周转率 = 销售额÷应收账款
总资产周转率 = 销售额÷总资产
存货周转率是度量公司产品销售速度的指标，动力源科技公司2011年、2012年、2013年的存货周转率分别为1.30、1.53、1.85，这表明该公司存货周转率连年提高，存货管理效率提高。
同时，我们需要去度量这些销售货款的回收速度，这就涉及到应收账款周转率，它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数，2011年、2012年、2013年的应收账款周转率分别为1.41、1.34、1.30，应收账款周转率降低，表明该公司收账速度降低，账龄延长，资产流动性减弱，短期偿债能力减弱，产生坏账损失的可能性增大。
除了存货及应收账款这些特定的项目，我们再计算一下动力源科技公司2011年、2012年、2013年的总资产周转率分别为0.623588、0.614601、0.534528，总资产周转率的下降，表明该公司的资产利用率有所下降。
从以上指标计算来看，动力源科技公司的应收账款周转率、总资产周转率均呈现下降趋势，只有存货周转变快，因此，一方面，企业存货管理效率提高，应继续延续这种效率的提高；另一方面，企业管理层应该重视公司的闲置资产和利用不充分的资产，从而处理闲置资产以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩。
3.3杜邦财务分析体系
财务分析的一种常用方法—杜邦财务分析体系，它是一种利用现有财务指标分解财务比率的方法，并不另外建立新的财务指标。所使用的财务指标主要是资产负债表和利润表中的指标，利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。
杜邦分析系统从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——股东权益收益率（ROE）出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因加以修正。
杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：
权益收益率（ROE）= 净利润÷总权益 
                     = （净利润÷总权益）×（资产÷资产）
权益收益率（ROE）= （净利润÷资产）×（资产÷总权益）
=  资产收益率（ROA） × 权益乘数
再加入销售额，进一步分解ROE：
权益收益率（ROE）= （销售额÷销售额）×（净利润÷资产）×（资产÷总权益）对上式进行重排，可以得到：
权益收益率（ROE）= （净利润÷销售额）×（销售额÷资产）×（资产÷总权益）
                   = 销售利润率 × 总资产周转率 × 权益乘数
从以上等式可以看出，决定权益收益率（ROE）高低的因素有三个方面：销售利润率、总资产周转率和权益乘数。
杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。根据动力源科技公司连续三年的资产负债表和利润表计算的权益收益率、资产收益率、销售利润率、总资产周转率及权益乘数如下：
杜邦分析体系指标
指标
2011年
2012年
2013年
权益收益率（ROE）
-1.02%
3.88%
4.37%
资产收益率（ROA）
-0.40%
1.46%
1.89%
销售利润率
-0.69%
2.47%
3.95%
总资产周转率
62.36%
61.46%
53.45%
权益乘数
2.4704
2.6680
2.3195
运用杜邦分析法对权益收益率进行分析时需要注意以下几点：
权益收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。权益收益率高低的决定因素主要有两大方面，即资产收益率和权益乘数。资产收益率是影响权益收益率的关键指标，权益收益率的高低首先取决于资产收益率的高低。我们可以看到动力源科技公司的权益收益率随着资产收益率的提高而提高。
同时，资产收益率又受两个指标的影响，一是销售利润率，二是资产周转率。销售利润率高低的因素分析，要从销售额和销售成本两个方面来分析。要想提高销售利润率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。动力源科技公司的销售利润率连续三年都在提高，和资产收益率的变动方向相同，说明该公司在这两个方面做的是比较好的。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标，反映了企业资产占用与销售收入之间的关系，影响资产周转率的一个重要因素是资产总额。动力源科技公司的总资产周转率连续三年都在下降，与资产收益率的变动方向相反，管理层除了对资产的各构成部分从占用量是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关各资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的主要问题出在哪里。
此外，权益乘数对权益收益率具有倍率影响。权益乘数主要受资产负债率指标的影响。在资产总额不变的条件下，适度开展负债经营可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高权益收益率的目的。从之前的分析中我们知道，动力源科技公司的负债比例比较大的，权益乘数也相对较高，说明该公司有较高的负债程度，能给公司带来较大的杠杆利益，同时也给公司带来较大的风险。
4动力源科技公司现金流量表分析
　　现金流量表是反映企业会计期间内经营活动!投资活动和筹资活动等对现金及现金等价物产生影响及影响程度的分计报表，其主要目的是为报表使用者提供企业一定会计期间内现金流入与现金流出的有关信息。
现金流量表分析，是在现金流量表出现后发展起来的，其方法体系并不完善，一致性也不充分。现金流量分析不仅依靠现金流量表，还要结合资产负债表和利润表。通过分析现金流量表，可以了解和评价公司获取现金和现金等价物的能力，并据以预测公司未来现金流量。将现金流量与利润相比较,有助于判断利润的质量，有助于了解企业的资本结构，预测未来的融资能力和必要性，也可以揭示企业的现金支付能力。
现金流量表分析包括流入分析、流出分析和流入流出比分析。
4.1现金流入分析
现金流入分析
　　　　年份
活动类别  
2011
2012
2013
元
百分比
元
百分比
元
百分比
经营活动
691642958.4
72%
742325739.2
58%
773751573.9
45%
投资活动
24054.9
1%
99610
1%
407390
1%
融资活动
262716294
27%
525776849
41%
940705946
54%
总流入
954383307.3
 
1268202198.2
 
1714864909.9
 
从上表可以看出，动力源科技公司的总流入主要是经营活动流入和融资活动流入，且经营活动流入所占比重逐年减少，融资活动流入所占比重逐年增加，到2012年以后两者趋于平衡，而投资活动的流入所占比重始终很小，不到1%，说明该公司投资活动较少。
此外，经营活动流入中销售收入所占比重连续三年都在96%以上，比较正常；筹资活动现金流入中，2011年和2012年没有通过吸收投资收到的现金，主要通过借款进行筹资，借款产生的现金将近一半，而到了2013年，公司吸收了部分投资和权益性投资，各占融资流入的22%，借款所占比重下降到27%。
4.2现金流出分析
现金流出分析
　　　　年份
活动类别  
2011
2012
2013
元
百分比
元
百分比
元
百分比
经营活动
799943011.1
79%
741298540.8
58%
770835053.1
56%
投资活动
33632923.12
3%
32607783.12
3%
126628332.3
10%
融资活动
184776516.9
18%
496799153.8
39%
472214980.9
34%
总流入
1018352451.12
 
1270705477.72
 
1369678366.3
 
从上表可以看出，动力源科技公司的总流出与总流入类似，主要是经营活动流出和融资活动流出，且经营活动流出所占比重逐年下降，融资活动流出所占比重逐年上升，但经营活动流出仍占据主要地位，说明公司现金流出中大部分与经营活动有关。此外，投资活动的流出所占比重始终很小但有所上升。
经营活动流出中，购买商品和劳务2011年、2012年、2013年三年所占比重分别为60%、58%、60%，比重最大且比较稳定；筹资活动中偿还债务在三年中分别占46%、31%、42%，其他与筹资活动有关的流出也占据一定比重，而分配股利所占比重均在10%以下，有时只有2%、3%。
4.3流入流出比分析
流入流出比
 
2011
2012
2013
经营活动
0.865
1.001
1.003
投资活动
0.0007
0.0030
0.0032
融资活动
1.4218
1.0583
1.9921
＊表中数据为流入金额÷流出金额，单位为1
经营活动的流入流出比表明企业 1 元的流出可换回的现金流入，此比值越大越好。
　　投资活动流入流出比始终小于0.01，表明公司处在扩张时期，一般而言，发展时期此比值小而衰退时期此比值大。
筹资活动流入流出比分别为1.4218、1.0583、1.9921，表明公司借款大于还款，也表明公司处于扩张时期，借款还具有一定的空间。
净现金流量
单位：元
年份
2011
2012
2013
经营活动
-108300052.69
1027198
2916520.85
投资活动
-33608868.22
-32508173.12
-126220942.31
融资活动
77939776.87
28977695.31
261448967.99
对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间。
假设经营现金流量的结构百分比具有代表性,可以根据它们和计划销售额来预测未来的现金流量。
总的来说，动力源科技公司近三年在逐渐扩大经营规模、快速发展，购买商品和劳务大额的现金支出以及销售回款保持高水平都说明了这一点，同时该公司在2013年吸收到了新的投资，使公司的借款融资比例减小，降低了财务风险。
5 总结
　　财务分析的目的是为了满足不同报表信息使用者的需求，因此，财务分析不能只停留在数据表面，而要透过财务报表数据看到公司的资产质量、经营状况、盈利能力，并准确把握其发展趋势。从以上分析可知，财务报表分析既要根据资产负债表、利润表和现金流量表三表中各自组成财务比率进行分析，又要把三表联系起来，组成共同的财务比率，只有结合使用三表的信息，才能使分析结果具有综合性和全面性。
从资产负债表中对长短期偿债能力的分析，我们可以知道，动力源科技公司的短期偿债能力处于较低水平且趋于下降，原因在于应收账款周转速度变慢；同时，该公司长期偿债能力也不强，但与短期偿债能力相比要好一些，且近三年债务比率在下降。
从利润表与资产负债表结合分析中，得出下面结论：首先，动力源科技公司的资产收益率、权益收益率以及销售利润率都在增长，公司资产的盈利能力直接决定了对该公司的投资十分具有价值。其次，从对资产管理效率的分析中，公司的存货周转率变快，但应收账款周转率、总资产周转率均呈现下降趋势，因此，公司一方面应重视销售货款的回款速度，避免坏账损失的产生，另一方面应努力提高公司资产的利用率。再次，从杜邦体系分析体系的运用中，动力源科技公司的权益收益率呈现上升趋势，主要在于权益乘数上升，资产收益率上升，虽然资产利用没有稳定增长反而下降，但总体上没有影响权益收益率的上升，不过这也再一次揭示了公司在总资产周转速度方面的问题。
从现金流量表与资产负债表、利润表的结合分析中可以知道，动力源科技公司三项现金流量的结构处于良好状态，经营活动现金流量在现金流量总额中占较大比重，投资活动净流量为负数，筹资活动为正数，一方面说明公司注重于主营业务的发展，公司的经营业绩具有很强的真实性和价值性，另一方面说明公司正处于扩张时期，需要大量的资金投入。
综合以上分析，动力源科技公司的财务状况和经营成果总体情况良好，利用债务资产增加杠杆收益的程度较高，但这同时意味着该公司偿债能力较弱，债务风险较高。